[버핏 연구소=이승윤 기자] IBK투자증권은 22일 금호석유(011780)에 대해 부타디엔 가격 하락에 따른 반사수혜가 있고 올해 전방 수요가 작년 대비 개선될 것이라며, 투자의견 『매수』와 목표주가 18만4000원을 유지했다. 금호석유의 전일 종가는 13만2500원이다.

IBK투자증권의 이동욱 애널리스트는 “중국 NCC발 증설 확대로 인한 기초유분/중간제품 등의 물량 증가로 금호석유의 주요 원재료인 부타디엔/벤젠/SM/AN/프로필렌/에틸렌/ECH/PO 등의 가격 하락 효과가 올해도 나타날 것”이라며 “이로 인해 금호석유는 원재료 가격 하락에 따른 반사수혜가 발생할 것”으로 예상했다.

또 “크래커를 보유하지 않은 다운스트림 업체들의 이점이 올해에도 유지될 가능성이 크다”며 “참고로 금호석유의 기초유분/중간제품 외부 구입량은 연간 250~300만톤으로 $100/톤의 가격 하락 시 연간 3~4000억원의 원재료 비용이 감소하고 지난주 국내 부타디엔 스팟 가격은 $905/톤으로 지난 3월 초 대비 40% 이상 하락했다”고 밝혔다.

그는 “중국은 작년 구매세 인하에 따른 기고 효과가 올해 발생할 것이나 미국/유럽/이머징 지역의 회복세가 나타날 것”이라며 “차량용 반도체 공급 개선으로 3년간의 공급 차질이 해소되며 2020년부터 누적된 대기 수요가 증가하면서 주요 전방 산업인 자동차/타이어의 올해 수요는 작년 대비 개선될 것”으로 전망했다.

이어 “금호석유는 장갑/자동차용 고무의 수급 밸런스를 고려하여 Swing Plant의 생산 비율을 수익성 위주로 조정하고 있다”며 “양호한 수익성을 유지하고 있는 SBR, BR, SSBR, NBR, EPDM의 증설/생산성 향상을 진행하고 있는 점도 합성고무 실적 개선에 영향을 줄 것”으로 판단했다.

끝으로 “말레이시아 탑티어 장갑 업체 Top Glove/Hartalega의 주가가 분기 실적의 하락세가 멈추고 장갑 신증설 철회 움직임과 유통업체들의 재고 처리 등이 발생하면서 올해 3월초 대비 70~80% 가량 반등했다”며 “금호석유의 NB Latex 가격도 최근 반등이 나타나고 있다”고 전했다.

금호석유는 합성수지, 합성고무, 정밀화학, 에너지, 건자재 및 기타 플라스틱 물질 제조업체다.

금호석유. 최근 실적 [자료=네이버 증권]

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