[버핏 연구소=이승윤 기자] SK증권은 2일 CJ(001040)에 대해 상장사 실적 부진에도 CJ올리브영과 CJ푸드빌 등 비상장 자회사 실적이 호조라며, 투자의견 『매수』와 목표주가 12만5000원을 유지했다. CJ의 전일 종가는 8만6300원이다.

SK증권의 최관순 애널리스트는 “올해 1분기 연결 실적은 매출액 9조8000억원(7.2%, 이하 YoY), 영업이익 3300억원(-33.8%)”이라며 “CJ제일제당이 부진했으나 CJ올리브영 매출과 순이익이 42.3%, 97.7% 상승했다”고 전했다.

또 “CJ푸드빌 매출도 22.9% 상승, 순이익 흑자전환하며 비상장 자회사 실적은 양호했다”며 “올해 CJ 연결 영업이익은 6.3% 감소하겠으나 CJ올리브영과 CJ푸드빌 실적개선세가 예상되는 점은 긍정적”이라고 판단했다.

그는 “CJ의 상장 자회사 지분가치는 연초 대비 7456억원(-17.9%) 감소했으나 CJ 시가총액은 1313억원(5.4%) 증가했다”며 “비상장 자회사인 CJ 푸드빌의 턴어라운드와 CJ올리브영의 호실적에 따른 상장 기대감이 지주회사의 주가로 반영된 결과”라고 밝혔다.

이어 “현 주가는 NAV 대비 28.6% 할인돼 밸류에이션 매력이 높지 않지만 장외시장에서도 CJ올리브영 주식을 구할 수 없기 때문에 CJ 주가에 프리미엄이 부여되고 있다”며 “CJ올리브영의 가치를 2020년 12월 유상증자 가치로 반영 시 NAV 대비 할인율은 43.3%으로 CJ의 현 주가는 설명 가능하며 연간 순이익 2000억원 이상을 고려하면 실제 CJ 올리브영 가치는 이보다 증가할 것”으로 예상했다.

끝으로 “비상장 자회사의 실적개선이 지속될 것”이라며 “CJ올리브영의 호실적이 기업공개에 대한 기대감으로 반영돼 CJ 할인율에 대한 리레이팅을 견인할 것”으로 전망했다.

CJ는 식품&식품서비스, 생명공학, 유통, 엔터테인먼트&미디어 분야를 영위한다.

CJ. 최근 실적 [자료=네이버 증권]

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