[버핏연구소=윤승재 인턴 기자] LS증권이 30일 한국항공우주(047810)에 대해, 2분기 양호한 실적을 기록한 가운데, FA-50 수출 본격화와 국내 고정익/회전익 인도 집중으로 하반기 실적이 더욱 개선될 것이라며, 투자의견 ‘매수’를 유지하고 목표주가를 12만2000원으로 상향했다. 한국항공우주의 전일 종가는 10만500원이다.

LS증권의 최정환 애널리스트는 “2분기 연결기준 매출액은 8283억원으로 전년동기대비 7.1% 감소했으나 당사 추정치 8223억원에 부합했다”며 “영업이익은 852억원으로 전년동기대비 14.7% 증가하며 컨센서스를 크게 상향했다”고 평가했다. 

이어 “이번 실적에는 소송 관련 일회성 수익 380억원이 포함돼 있으며, 이를 제외하면 매출 7903억원, 영업이익 472억원으로 매출은 소폭 하회했지만 영업이익은 추정치 수준을 유지했다”고 설명했다.

한국항공우주 매출액 비중. [자료=버핏연구소] 

그는 “사업 부문별로 보면 완제기 수출 부문은 2273억원의 매출을 기록하며 당초 추정치 1412억원을 크게 상회했다”며 “이는 폴란드 및 말레이시아향 FA-50 개발 및 이라크 CLS 사업 매출 인식이 예정보다 앞당겨졌기 때문”이라고 분석했다. 

이어 “국내사업 3632억원은 PBL 및 개발 매출 인식이 예상보다 낮았고 기체부품 부문 2268억원도 당초 예상보다 다소 부진했다”고 덧붙였다.

또한 “3분기부터 FA-50을 포함한 완제기 수출과 국내 고정익/회전익 인도 본격화로 실적 모멘텀이 강화될 것”이라며 “4분기에는 미 해군 훈련기 입찰을 위한 제안요청서(RFP)가 발송될 예정이며, 록히드마틴과 컨소시엄을 구성해 미국 시장 진출을 준비하고 있다”고 강조했다.

끝으로 “26년~27년 수출 비중은 각각 39%, 49%로 확대되며, 매출 성장과 수익성 개선이 동시에 이뤄질 것”이라며 “2027년 매출은 9.3조원, 영업이익은 1.04조원에 달할 전망으로, 글로벌 항공방산업체 평균 수준의 멀티플을 적용해도 높은 기업가치가 예상된다”고 밝혔다.

LS증권은 이번 보고서에서 글로벌 평균 PER을 기반으로 2025~2027년 지배주주순이익에 각각 26.8배, 23.3배의 멀티플을 적용해 산정된 목표 시가총액 11.9조원을 바탕으로 목표주가를 기존대비 16.19% 상향한 12만2000원을 제시했다. 

한국항공우주는 항공기, 우주선, 위성체, 발사체 및 동 부품의 설계, 제조, 판매, 정비 사업을 영위하며, 고정익, 회전익, 기체부문, 위성 및 UAV를 주력으로 하고 있다. 최근 첨단기술이 항공 방위산업의 경쟁력을 결정할 것으로 판단하여 연구개발 활동에 지속적으로 투자하고 있다.

한국항공우주 최근 분기 매출액 및 영업이익률 추이. [자료=버핏연구소]