[버핏연구소=김호겸 기자] DB증권이 27일 LIG넥스원(079550)에 대해 최근 국내사업 수익성 증가와 수출 확대 및 글로벌 추가 수출 등 향후 예상되는 긍정적인 전망에 실적 추정치를 상향한다며 투자의견은 매수, 목표주가는 53만원으로 상향했다. LIG넥스원의 전일 종가는 43만3500원이다.

LIG넥스원 국내외 주요품목 매출 비중. [자료= LIG넥스원 사업보고서]

LIG넥스원은 올해 1분기 실적으로 매출액 9076억원(YoY +18.9%), 영업이익 1136억원(YoY +69.6%, OPM 12.5%)을 기록해 컨센서스를 큰 폭 상회했다. 주요인은 국내사업의 수익성 증가, 수출 매출의 확대였다. 국내사업의 일부 정산이익(80억원)을 감안하더라도 11.6%에 달하는 전사 OPM을 기록했다. 이를 제외하고 국내사업의 OPM을 9%로 가정하면, 수출사업의 OPM은 24.2%로 급상승했다.

서재호 DB증권 연구원은 국내사업 마진율(9%)은 개발·양산 매출 비중 25:75를 고려하면, 국내 양산사업의 영업이익률 11.2% 수준으로 추정되며, 국내·수출의 수익성 동시 상승으로 인한 어닝 서프라이즈로 해석된다고 설명했다. 중요한 것은 수익성이 지속될 수 있는지가 관건이며, LIG넥스원이 연구개발비의 발생 가능성을 고려해 연간 OPM 7% 가이던스를 유지 중인 것으로 보아, 추이를 지켜볼 필요가 있다고 판단했다. 또 매출로 인식되는 프로젝트들이 크게 달라지지 않았고 구조적인 원가 개선 효과가 반영된 것으로 판단해 LIG넥스원의 2025~2027년 연간 실적 추정치를 상향했다고 전했다.

LIG넥스원의 1분기 수주잔고는 22조9000억원으로 수주잔고 증가세가 지속됐다. 방위력 개선비 확대 기조에 따른 국내 수주 확대도 추가적인 기회로 작용했다. 서 연구원은 향후 미국향 비궁을 포함해 해검-3(무인수상정)까지 이어지는 무인체계 파이프라인, L-SAM의 국군용 양산 계약 이후 중동 국가의 수출, 신궁·해궁·현궁 등 글로벌 무기소요 증가에 따른 추가 수출까지 기대되는 상황으로 판단했다. 이에 2027년 매출액 내 수출 비중은 약 36%까지 상승할 것으로 전망했다.

LIG넥스원은 방위사업청, 국방과학연구소와 협력해 정밀유도무기, 감시정찰, 지휘통제·통신, 항공전자, 전자전 등 첨단 무기체계를 연구개발 및 생산하는 종합방위산업체다. 4차 산업혁명 연계 무인화, 드론, 로봇, 인공지능, 사이버전 등 미래기술 확보와 국방·민수 기술교류 기반 스핀온·오프로 사업 영역을 확장하고 있다.

LIG넥스원 최근 분기별 매출액 및 영업이익률 추이. [이미지= 버핏연구소]