[버핏연구소=추승수 기자] 메리츠증권은 삼성전자(005930)에 대해 메모리 업황 호조에 따른 압도적인 수익성이 이어질 것으로 전망하며 투자의견 '매수'를 유지하고 목표주가를 기존 42만원에서 50만원으로 상향했다. 삼성전자의 지난 종가는 30만9500원이다.

삼성전자 매출액 비중. [이미지=버핏연구소]

김선우 메리츠증권 연구원은 "삼성전자의 2분기 영업이익은 90조1000억원으로 전분기에 이어 시장 기대치를 크게 웃돌 전망"이라며 "메모리 판가와 출하량이 산업 평균을 크게 상회한 영향"이라고 밝혔다.

이어 "이번 분기에는 DS(Device Solutions) 특별경영성과급 충당금이 반영되고 1분기 충당금도 소급 반영될 것으로 예상되지만 이를 감안해도 시장 기대치를 크게 웃도는 실적을 기록할 것"이라고 설명했다.

메리츠증권은 삼성전자의 2분기 영업이익을 90조1000억원으로 추정했다. 이는 시장 컨센서스(75~84조원)를 크게 웃도는 수준이다. DS부문의 충당 전 영업이익은 109조5000억원으로 추산했으며, 1분기 소급 충당금 5조6000억원과 2분기 충당금 13조7000억원을 반영했다.

김 연구원은 "메모리 사업부 영업이익은 112조원에 달할 것으로 예상되지만 LSI와 파운드리(반도체 위탁 생산)는 가동 확대 과정에서 영업손실이 2조원 이상으로 확대될 것"이라며 "반면 DX(Device eXperience) 부문은 메모리 등 부품 원가 비중 상승으로 MX(Mobile eXperience)와 DA·VD(생활가전사업부·영상디스플레이사업부) 모두 영업적자로 전환할 것"이라고 밝혔다.

김 연구원은 "클린룸 부족에 따른 공급 부족이 오는 내년 말까지 지속되고 AI용 메모리 수요 확대에 대응하기 위해 클라우드 서비스 사업자 (CSP)들이 장기공급계약(LTA)과 업무협력을 확대하면서 메모리 확보에 나설 것"이라며 "오는 연말까지 메모리 가격 상승세가 이어질 것"이라 전망했다.

끝으로 "오는 2027년 메모리 수급은 더욱 악화될 전망"이라며 "메모리 사이클은 아직 중간 국면에도 이르지 않았고 공급 부족이 최소 오는 2027년 4분기까지 이어질 것으로 예상되는 만큼 삼성전자에 대한 적극적인 비중 확대가 필요하다"라고 밝혔다.

삼성전자는 메모리 반도체와 시스템반도체, 스마트폰, 가전, 디스플레이, 전장 사업을 영위하는 글로벌 전자기업이다. D램과 낸드플래시를 중심으로 한 메모리 사업이 실적의 핵심 축이며, 최근에는 AI 데이터센터 투자 확대와 고대역폭메모리(HBM), 장기공급계약 확대, 메모리 가격 상승이 주요 성장 요인으로 부각되고 있다.

삼성전자 매출액 및 영업이익률 추이. [이미지=버핏연구소]