iM증권 김윤상. 2025년 4월 16일.

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당분간 상품 가격 반등은 쉽지 않을 것으로 보인다. 트럼프 1기였던 18년 4분기와 비슷한 안전 자산 선호 현상이 강화될 것이다. 이 구간에서 소재와 같은 위험 자산은 약세를 보인다. 이유는 첫째, 실물 경기 대비 가격이 매우 높다. 둘째, 이같은 고물가로 인한 수요 위축이 불가피하다.

다만 관세 전쟁에 대응키 위한 타 국가의 자구책 및 이에 따른 경기 반등이 현실화 된다면 상품 시장 반등 시기는 빨라질 전망이다. 특히 EU 지역 경기 반등에 주목할 필요가 있다.

경기 침체 우려 등으로 하반기 중 금리 인하 기대감이 높아지면서 철강 등 소재 가격은 반등할 것으로 보인다. 다만 일시적 반등에 그칠 것이다. 19년 초 반등 후 재차 약세를 보였던 LME 가격과 유사한 흐름을 보일 전망이다.

이는 경기 지표 둔화와 더불어 미국 신용 Risk가 확대되면서 하반기 금리 인하 당위성은 높아지고 있으나 큰 폭의 금리 인하를 단행하기에는 물가가 너무 높기 때문이다.

또 중국의 수급 개선이 요원하다. 부동산 부진은 당분간 지속될 것이다. 소비 위축으로 미분양 주택은 지속 증가 중이며, 이같은 악성 재고가 늘어나고 있는 상황에서 부동산 개발업체 역시 신규 주택 착공, 즉 투자에 소극적일 수 밖에 없다. 중국의 높은 가동률 및 수출 증가 기조 역시 지속될 것으로 예측된다.

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