[버핏 연구소=이승윤 기자] 신한금융투자는 21일 비나텍(126340)에 대해 캐시 카우가 될 본업, 신사업 성장, 영업 레버리지가 투자 포인트라며, 투자의견 『매수』와 목표주가 7만원을 신규 제시했다. 비나텍의 금일 종가는 5만400원이다.

신한금융투자의 최규헌 애널리스트는 “1999년 설립됐고 슈퍼커패시터(2004년)와 수소연료전지 부품(2019년) 양산 체제를 갖추면서 친환경 에너지 소재/부품 업체로 새롭게 발돋움했다”며 “신사업인 수소연료전지 사업이 성장하면서 2023년 기준 슈퍼커패시터 매출 비중은 83%(지난해 88%), 수소연료전지 비중은 14%(지난해 8%)를 기록할 것”으로 예상했다.

또 “신제품 출시, 신규 시장(AGV 등) 진입으로 2023년 슈퍼커패시터 매출액은 801억원(지난해 대비 +95%), 글로벌 슈퍼커패시터 시장은 연평균 22% 성장할 것이고 글로벌 중형 슈퍼커패시터 시장 점유율 1위(약 20%) 업체로 수혜를 누릴 것”이라며 “ESS FR, 수소차 보조 전원의 주요 신규 시장이 개척될 경우 본업 매출액은 39%(올해~2023F CAGR) 이상 성장할 것”으로 기대했다.

그는 “2023년 예상 수소연료전지 매출액은 133억원(지난해 대비 +260%), 수소연료전지 시장은 PEMFC 중심으로 성장할 것이고 수송용이 주된 성장 동력으로 작용할 것”이라며 “건물용 MEA 납품 레코드를 통해 차량용 MEA 시장(2030년 기준 7조6000억원, 연평균 성장률 42%)에 진입할 것이고 ACE CREATION 인수로 수소연료전지 스택 제조 업체로의 도약도 가능할 것”으로 전망했다.

이어 “산업 성장 예상에 따른 선제적 증설로 가동률 하락이 지속됐는데 전방 수요 증가로 가동률이 상승하며 영업 레버리지 효과를 누릴 것”이라며 “2023년 영업이익률은 17%(올해 10%)일 것”이라고 전했다.

끝으로 “다음해부터 구조적 성장 국면에 돌입할 것이고 본업과 신사업의 성장으로 미래에 대한 그림이 보다 명확해지면서 주가 리레이팅이 가능할 것”이라며 “Tipping Point(2023~2024년 예상) 도달 시 큰 폭으로 성장할 것이고 중장기적 관점에서 접근이 필요한 시기”라고 밝혔다.

비나텍은 슈퍼 커패시터 및 친환경 탄소전지 전문제조업체이다.

비나텍. 최근 실적 [자료=네이버 증권]

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