다올투자증권이 25일 롯데렌탈(089860)에 대해 금호-KT-롯데로 이어진 대기업집단에서 벗어나 최초로 독자적 생태계를 형성, 신규 대주주 3자배정 유상증자를 통해 본업 투자지원 의지가 확인되는 등 대주주 교체에 따른 밸류에이션 저평가 해소가 기대된다며 투자의견은 매수, 목표주가는 4만8000원을 유지했다. 롯데렌탈의 전일 종가는 2만9350원이다.

롯데렌탈 주요품목 매출 비중. [자료= 롯데렌탈 사업보고서]

롯데렌탈은 현 경영진의 자산효율화 극대화 전략(2023년 기점)이 현실화되는 시점과 대주주 교체시점이 일치함에 따라 기업가치 측면에서 재평가 요인이 부각될 것으로 기대된다. 신규 대주주가 계약한 SPA는 평균매수단각 7만7000원으로, 기업가치 극대화를 최우선시할 가능성이 높다. 

유지웅 다올투자증권 연구원은 "자산효율 극대화 방안으로 중고차 장기렌탈 서비스, 중고차 B2C매매 플랫폼 런칭에 해당되며, 초반의 고마진 중고차 경매사업 매출감소 통증이 유발했다. 그러나 지난해부터는 총 운영대수의 순증이 시작됐고, 올해는 월평균 1300대 이상의 순증(YoY +50% 이상)이 예상되고 있어 사업 포트폴리오가 전반적으로 저비용 고마진 구조로 전환이 진행중이다"라고 설명했다.

유 연구원은 잠재적으로 가장 고마진영역 사업의 인프라 구축에 투자가 집중될 것으로 기대했으며, 최근 지배구조 변경이 대기업 집단에서 사모펀드로 대주주가 변경돼 기업가치 반등이 예상되는 특이한 사례로 판단했다. 기존 대주주인 롯데그룹에서는 계열그룹과의 시너지가 제한적이었지만, IPO 시점 이후부터 고금리 구간 진입과 모그룹의 신용등급 강등 등으로 밸류에이션 상승에 제약이 존재해왔다. 이에 유 연구원은 "신규 대주주의 경우 업계 2위인 SK렌터카를 보유하고 있어 다방면에서 시너지가 발생할 것"이라고 전망했다.

롯데렌탈은 장·단기 차량렌탈, 중고차 매매 등을 포괄하는 오토렌탈 사업과 OA사무기기, 측정계측장비, 로봇, 건설장비 등의 Biz렌탈 사업을 운영하고 있다. 최신형 고소장비 위주의 자산 구성 및 자산 관리 서비스를 런칭하여 건설장비 시장에 대한 렌탈 사업을 지속 추진하고 있다.

롯데렌탈 최근 분기별 매출액 및 영업이익률 추이. [이미지= 버핏연구소]