[버핏연구소=양동현 기자] 키움증권은 20일 테스(095610)에 대해 메모리 반도체 투자 확대에 따른 실적 개선이 이어질 것으로 전망하며, 2026년 매출액 4000억원과 영업이익 800억원 수준을 제시했다. 투자의견은 매수를 유지했고, 목표주가는 기존 5만5000원에서 6만2000원으로 상향했다. 테스의 전일 종가는 5만700원이다.

테스 매출액 비중. [자료=버핏연구소]

박유악 키움증권 연구원에 따르면, 이번 리포트의 핵심은 단기 실적 변동성에도 불구하고 2026년 메모리 반도체 장비 수요 확대가 테스의 중기 실적 성장을 견인할 것이라는 점이다. 2025년 4분기에는 일회성 비용 영향으로 영업이익이 시장 기대치를 밑돌 것으로 예상되지만, 2026년 1분기부터는 실적 반등 흐름이 뚜렷해질 것으로 분석했다.

테스의 2025년 4분기 매출액은 900억원대 후반, 영업이익은 100억원대 초반으로 추정됐다. 매출은 고객사의 공정 전환 수요 집중으로 전 분기 대비 크게 늘지만, 연말 일회성 비용 반영으로 수익성은 제한될 전망이다. 반면 2026년 1분기에는 영업이익이 100억원대 후반으로 증가하며 전 분기 대비 40% 이상 개선될 것으로 예상됐다.

2026년 연간 기준으로는 매출액 4000억원, 영업이익 800억원 수준이 전망됐다. 삼성전자의 평택 4공장 투자와 저장용 메모리(NAND) 공정 전환, SK하이닉스의 M15X 및 NAND 공정 전환 투자가 동시에 진행되며 반도체 장비 매출 확대에 기여할 것으로 분석됐다. 주기억장치(DRAM)과 데이터 NAND 공정 전환 수요가 동시에 발생하는 점이 실적 성장의 핵심 배경으로 제시됐다.

리포트에서는 메모리 반도체 산업이 단순한 경기 회복 국면을 넘어 설비투자를 통한 생산량 증가 국면으로 전환되고 있다는 점도 강조됐다. 이에 따라 테스의 장비 수주 모멘텀은 2026년까지 이어질 가능성이 높다고 평가했다.

테스는 반도체 전공정 장비를 주력으로 하는 기업으로, 메모리 반도체 공정 전환 시 필수적인 장비 공급 경험을 축적해 왔다. 주요 고객사의 투자 사이클에 따라 실적 변동성이 존재하지만, 공정 미세화와 전환 투자가 반복되는 구조 속에서 중장기 성장 기반을 유지하고 있다. 메모리 투자 재개 흐름이 이어질 경우 실적 개선세도 지속될 가능성이 있다.

테스 매출액 및 영업이익률. [자료=버핏연구소]