출처: KB증권, 2026년 11월 12일

글로벌 기술주에 공매도가 몰리고 헤지펀드의 포지션 청산이 겹치면서 삼성전자와 SK하이닉스 주가가 크게 밀렸다. KB증권은 "최근 주가 조정은 구조적 성장성이 훼손된 결과라기보다 단기 수급 불균형의 성격이 짙다"고 밝혔다.

[이미지=버핏연구소|AI생성]

KB증권에 따르면 2026년 4분기 현재 글로벌 기술주 공매도 잔고는 연초 대비 46% 늘어 같은 기간 기술주 매수 포지션 증가율(32%)을 크게 웃돌았다. 기술주 공매도 증가액은 글로벌 전체 주식 공매도 증가액의 3분의 1을 차지했다.

AI 산업의 구조적 성장 전망은 더 뚜렷해지고 있지만, 미국 중간선거 이후 AI 규제 불확실성과 AI 자본 조달 경쟁 심화 우려가 겹치면서 단기 하락 베팅이 기술주에 집중된 것으로 분석했다.

수급 악화의 근본 원인으로는 헤지펀드의 기록적인 포지션 축소를 꼽았다. 11월 들어 헤지펀드의 포지션 청산 규모는 2016년 이후 최고 수준에 근접한 것으로 추정된다. KB증권은 삼성전자와 SK하이닉스 주가가 6월 고점 대비 50% 하락한 것도 실적 전망에 대한 우려보다 헤지펀드의 레버리지 축소와 글로벌 위험자산 익스포저 조정이 낳은 수급 변동성의 결과로 판단했다. 단기간에 몰린 대규모 포지션 청산이 메모리 업체들의 펀더멘털과 주가 사이의 괴리를 역사적 최대 수준으로 벌려 놓았다는 설명이다.

실적 전망은 오히려 좋아지고 있다. 4분기 현재 삼성전자와 SK하이닉스의 2027~2028년 실적 전망은 AI 데이터센터 투자 확대와 견조한 메모리 수요 증가를 배경으로 상향 조정되고 있다. 두 회사는 2027년 1월 추가 주주환원 정책 발표도 예정돼 있어, 실적 상향과 함께 밸류에이션 멀티플 회복도 기대된다고 KB증권은 봤다.

과거 사례도 반등 가능성을 뒷받침한다. KB증권이 2005년 이후 약 20년간 두 회사의 주가 흐름을 분석한 결과, 주가가 고점 대비 40~50% 이상 하락한 뒤 3개월 안에 주가가 오를 확률은 평균 약 90%였다. 기업별로는 삼성전자 97%, SK하이닉스 81%였다.

KB증권은 과거 기술주 조정 국면에서 극단적인 공매도 확대와 레버리지 축소가 단기적으로는 추가 하락 위험을 키웠지만, 수급이 정상화되는 과정에서는 반등 탄력을 키웠다고 짚었다. 이어 "이제는 매도 강도가 둔화되고 숏커버링 유입에 따른 수급 개선 가능성에 주목할 시점"이라고 밝혔다. KB증권 추정 기준 2027년 주가순자산비율(PBR)은 삼성전자 1.3배, SK하이닉스 1.2배다.

[관련 종목]

삼성전자(005930), SK하이닉스(000660)