유진투자증권이 13일 CJ ENM(035760)에 대해 지난 4분기 실적이 컨센서스 하회했으나 미디어플랫폼과 영화드라마가 성장을 견인, 티빙과 웨이브의 합병 통한 시장 재편 긍정적이라며 투자의견 ‘매수’로 유지, 목표주가 8만원으로 유지했다. CJ ENM의 전일 종가는 5만8500원이다.

CJ ENM 매출액 비중 [자료=CJ ENM 3분기 보고서]

이현지 유진투자증권 연구원은 “지난 4분기 매출액 1조7879억원(전년대비+41.9%), 영업이익 410억원(전년대비-30.2%)으로 시장 기대치 하회했으나 미디어플랫폼 TV광고 성장률이 10개 분기 만에 순성장을 기록, 영화드라마는 피프스시즌의 콘텐츠 납품 확대로 연결 매출 사상 최대 실적을 기록했다”고 밝혔다.

이현지 연구원은 “다만 티빙은 주요 콘텐츠 부재 및 네이버 멤버심 종료 영향으로 적자폭이 확대, 피프스시즌은 인수 전 계약한 콘텐츠의 손상처리(247억원)를 반영해 부진한 이익을 기록했다”고 평가했다.

이 연구원은 “올해 주가를 움직이는 주 요인은 티빙의 성장으로 예상한다”며 “동사는 2027년까지 1500만명의 가입자 확보를 목표로 글로벌 시장 진출 및 국내 계정공유 제한과 웨이브 합병 효과를 포함해 약 800만명의 가입자를 확보할 예정이다”고 말했다.

이어 그는 “시장 경쟁 강화에 따라 올해 약 1500억원의 콘텐츠 투자비가 추가될 예정으로 단기 비용 상승 고려할 필요 있으나 웨이브와의 합병을 통한 시장 재편이 긍정적이다”며 “투자의견과 목표주가를 유지한다”고 분석을 마쳤다.

CJ ENM은 방송채널사용사업자로서 현재 tvN, Mnet, 티빙 등의 채널을 운영하고 있으며 주요 종속회사로 스튜디오드래곤이 드라마 콘텐츠 제작 등을 영위하고 있다. 버추얼스튜디오, LED Wall, 가상융합기술, 메타버스 등 테크 기반의 새로운 콘텐츠 제작을 기획하고 있다.

CJ ENM 최근 분기별 매출액 및 영업이익률 추이. [자료= 버핏연구소]